如何参与股权众筹啊,谁来说说具体流程?

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lena 1084663

lena

“汇新杯”全国新兴科技+工业互联网创新大赛  参赛项目  提前报


本次大赛为全国性大赛,共有华南、华北、华东、华中、西北、西南、东北7大赛区,5项专项赛。

参赛项目范围为:大数据、人工智能、科技文化艺术、科技公益慈善等前沿新兴科技与互联网+实体经济


的深度结合;

参赛人员范围:大学生、社会进步青年、科技人员、科研团队和中小微企业等;

大赛奖励:奖金,认证书,投融资等。

详情咨询1382,8750,991同v李女士。


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小维 1067183

小维

朱任翔 认可

前面大家都聊到了估值。下面的视频,大家可以看看“企业估值常见的问题”,我觉得看了挺有启发的。


http://v.youku.com/v_show/id_XMTYzNTg2NDA2NA==.html

22天前 回复(0)
贺老师 1065723

贺老师

估值这个话题永远聊不完。今天看到一篇挺好的,分享个片段给大家《郑兰:估值没有规则,但能砍价呀!


技术性公司

技术型公司分为To B或者To C两种业务形态。To B的业务,首先需要判断大概的业务规模,根据服务的定价,即使在公司处于特别早期的时候,也可以用一个模糊的概念去计算公司未来三年的营收预期,这样相当于建立了一个评估的模型,可以大概推断公司的价值。另外,现在很难出现一种全新类别的To B技术服务,如果市面上已经有其他公司提供类似的服务,而且已经存活了一定时间,并且有运营业绩和市场定价,就可以以此作为对标进行参考定价,比如说你看的项目所在的领域,目前排名前三的公司的估值分别是多少?这家公司做对比类推估值。

To C的技术类服务其实并不多见,特别公司处于早期的时候,你也不知道它是一个新推出的服务还是市面上现有服务的升级版。

我觉得有两种估值方法可以参考:一种是看市场的前景,因为你并不知道公司的收入能达到多少,通常商议都需要一定的时间,可以参考的是用户的规模和体量,比如说预估一年用户大概是什么量级,市面上拥有同类型及同体量的公司大概是多高的价值。

【点评】*的,从业务规模,服务定价可以大致推算未来盈利,2C的看用户,看业绩。在这个基础上,还是我们之前聊过的市场类比法,说白了类似营收、用户的公司值多少钱。


不同类型公司的估值方式差异比较大,有一些公司你没有办法给他估值,比如说一些很文艺型的公司或团队。我曾经聊过一个插花类的项目,我当时问他打算融资多少钱,他说他是一个某宗教的信徒,所做的一切都是为了信仰,谈钱太俗气。我很尊重他的信仰,但是接下来不知道怎么去聊天了。

还有一些设计类的平台公司,吸引很多人来做不同的、个性化的产品,可以卖到国内外,可是市面上没有类似的事情,很难对比。另外,平台上的产品也不能当作普通产品来卖,因为太零散、没有标准化。对于这类公司,我们的策略就是,估算他一年的运营成本,再按出让的股份来计算,就按照这个估值来。这是一种比较笼统的方法,创意文化类的项目我们就是这么估值的。

所谓估值谈判,其实并没有一个确切的、固定的方法,最终估值的高低跟当时的市场环境有很大的关系。比如2014年A股的行情特别好,进入到早期投资的钱特别多,那时候很多创业团队的估值就非常高。但是融完A轮之后,到融B轮的时候,刚好处在二级市场泡沫破灭的阶段,很多公司B轮实际上没有融到钱。


如果项目方是在市场火爆的最高点获得的融资,当市场变得冷静的时候,价格实际上比较容易谈。如果各位学员有兴趣的话,可以找一下这类公司,很多的确是各方面的资质都不错,价格也合理。


不过也有一些团队在最高点的时候拿大钱拿习惯了,你这个时候去跟他谈,可能还是要费一些口舌

【点评】文化类项目,业务分部零散,如果要估值,就看它一年花多少钱,然后看让多少股份(一般也就10%-15%这样)。比如,一年花150w,10%股份出让,估值就给1500,然后看这个基线压压价。


估值的理论方法有很多,实际落地的,还是类比法,以及一些粗略确定基线的方法,并结合基线去压价。

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23天前 回复(0)
小维 1067183

小维

我也接着前面的兄弟,说说投后管理的事情。

投后管理,一般是说投资人的资金进入项目以后,继续对项目进行风险防范和增值服务的过程。对于股权众筹的投资人们,一般投资额度都比较小,而且个人投资人一般也没有进行投后管理的专业知识或是资源。所以我们一般说的投后管理都是投资基金等机构投资人在运作。


从防范风险的角度,投资人要持续地关注被投企业的经营和发展,例如用户发展情况、产品开发情况、市场拓展情况和现金流情况。如果这些方面发生问题,投资人应当适当介入,避免问题进一步恶化。包括公司的管理团队,如果出现问题,也要及时去化解。


此外,由于投资机构在行业上下游一般都具有更多资源,可以帮助企业去对接。例如,某投资机构曾经在游戏行业投资过很多公司,甚至投出过上市公司,此次该给弄死又投了一家以动漫IP为切入点的创业公司。为了帮助该公司快速成长,投资机构不但介绍了很多动画、游戏相关公司资源给创业公司,帮助它打开内容产品销路,还利用自己的媒体资源,帮创业公司做了很多PR的工作。一些机构还会基于自身的平台优势,为被投企业提供财务、法务、人力和市场等多个方面的资源,这样可以降低被投公司的运营成本,从而能聚焦主业,聚焦核心竞争力。


投后管理,还有一个比较重要的维度,特别是对早期的项目,那就是帮企业拉下一轮融资。原因很简单,这一轮拿到的钱,很快会画完的,解决下一轮融资,机构一方面可能有机会退一点股份,降低前期成本,还能够帮助企业获得更多资金,提升竞争力。


对于一些比较大型的投资,特别是PE或PreIPO的情况,投资人有必要密切关注企业财务和董事会的运作,有时候会要求派驻财务总监,帮助公司推荐财务规范化,完善内控制度,保证企业的会计信息准确。对于小型或早期项目,一般重点监控的是市场、采购等部门,放置资产流失等隐患。


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23天前 回复(0)
小西 1075316

小西

投资人一般会要求的其他事项

大家都知道一个说法叫“同股同权”,但股权投资者没有几个投资人会和你完全同股同权。投资人往往会要求一些特殊权利,实践中这些权利中有些可以和投资者谈判:

1、派董事。个人的经验,如果投资人占的股份超过10%要求派董事是合情合理,如果低于10%,则可以和投资人谈。

2、优先购股权。将来公司增发股份时或原始股东卖股份时,同等条件下,投资人有优先购股权。我国公司法本身就规定有限责任公司的老股东享有优先购股权,所以不是太特别,但要注意有几个投资人时大家权利要尽量一致,否则股东会闹矛盾的。

4、优先清算权。公司有一天要清算了,投资人要求先拿走本金和投资收益,还剩下的原始股东才能拿。这个从原则上说不公平,但事实上大部分时候公司清算时基本上也不值钱,投资者拿也拿不了多少钱,这个可以谈,也可以作为一个妥协的条件。

6、回购。如果公司没有达到和投资人的对赌条件如上市,创始人需要连本带息回购股份。对于公司预期业绩不会受到很大影响,且有经济基础的创始人有支付能力的,可以考虑这种条款。但对于大多数还苦逼着的创业者来说,就相当于签订了一份卖身契,除非公司被逼到绝路上,否则不应该答应。公司经营成功与否,创始人的主观努力只占一部分的因素。


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22天前 回复(0)
小西 1075316

小西

股权投资项目的谈判环节,非常有意思,里面会涉及到投资框架协议的方方面面。谈判中,也有很多技巧的经验,大家在实践中都会有自己的心得和总结。这里简单聊几点。

在项目投融资这个事上,其实投资人和项目方在一条船上,船沉了大家都痛苦。但是投资人和项目方的立场又不同,投资人想少出钱多占股,还要各种保障各种安全,项目方像少让股多拿钱,还不想收到各种限制。所以,如果想促成一项投资,还是需要投资人和项目方在坦诚的交流中,互相靠近,最终找到一个平衡点。

从项目方的角度,有几个基本原则应该还是要遵循的,

原则一:创始人要对诚信负责。投资协议里面有很多约束条款要求创始人诚信,这点创始人理应承诺。保证陈述真实和完整,保证以后不和公司竞争,不侵占、挪用公司财产,等等。

原则二:经营风险,投资人和创始人应共担。

原则三:以有利于公司的发展为出发点,创始人保持公司经营的*权,不要受投资人大的影响。

到投资条款的谈判,有一些要点可以关注。

1、估值问题。一些创业者对自己的估值常常把握不准。投资人一般会根据市场的行情确定一个基线,再压压价。因此,谈判过程中,就要结合当前市场情况,在这个领域、这个阶段的项目估值情况,确定一个谈判的范围。再结合企业真实资金需求、出让股份比例等因素,双方进行谈判和妥协。

2、独家谈判期。一般企业融资时都会接触不同的投资人,可能会有几家给Term Sheet,每家都进行实质性谈判。投资人怕你在几个投资人之间来回中抬价,所以约定独家谈判期,独家期内只能和他谈。这种情况比较常见,可以接受,但是独家谈判期的时间不宜过长,如果太长,最佳投资的时机点可能在独家谈判期错过。

3、对赌。根据中国的法律判例,股东和公司对赌无效,股东间对赌有效。如果达不到目标,只能有股东去承担还钱的责任。融钱的时候是给了公司,创始股东个人并没有落着;而赔钱的时候却要创始人承担,要从自己的口袋中掏钱还给投资人,可能因此背上几百万、几千万甚至上亿的债务。公司没有做起来,自己反而欠投资人一屁股债,这对本来就苦逼的创业者来讲是个不可承受的负担。

4、陈述与保证条款。投资人要求公司的陈述的所有内容是真实、完整的,没有隐瞒。如果有一天发现陈述是假的,不完整的,导致公司利益受损,投资人利益受损,投资人会要求你赔钱,承担相应责任。

5、绑定创始人。投资人投钱给你,很重要的原因是看中了你拉车,所以他会用很多要求来绑定你,让你不能中途跑了、不能自己另造一部新车。由此延伸出竞业禁止协议、不离职条款、不能卖股份条款等等,这类条款符合基本原则一,属于诚信的问题,合理的要求是应该答应的。但是可以就竞业限制的范围、不离职的年限等与投资人进行谈判。

6、公司经营瑕疵的处理。公司经营早期不太可能完全规范,总会有些问题,如员工社保没有缴足、欠税、经营收入两本帐问题,甚至经营地址与注册地址不一样也算一个问题。投资人进来之前这些都是小问题,但投资人要进来,就指着你公司将来能上市,就会按照未来要上市的标准来要求你,这些就当做“问题”来对待。投资人会要求原始股东承诺,如果将来某一天因为这些问题造成公司、投资人利益受损,原始股东要承担责任,给予相应赔偿。

7、业务合作与资源导入。我们选择投资人不仅是投资者能给公司钱,还有投资人的人脉资源、业务资源、用户资源。比如阿里、*、百度,如果愿意倾斜,都能给你倒用户、倒流量。这些可以和投资者谈判,虽然不会写在投资协议,但可以单独地业务合作协议,同时签署。


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23天前 回复(0)
贺老师 1065723

贺老师

投后管理也是一个很大的话题。转一段先,大家参考参考。


任何一个项目投资以后一定要去管理,不去管理的话也会有问题的。管理分为两部分,第一个是投资的增值服务。增值服务分为:1、资源整合。首先你把你已经投的兄弟公司可以做资源整合。2、人才引进。可以接受一些好的人。3、商业模式的梳理。4、还有融资上市。因为后面的融资也需要得到大家的支持。

第二是融资的管控和管理。管理非常重要,有些项目我们付出了非常惨重的教训,所以启赋现在2015年后面投项目要求会比较严格,第一是财务资料三表,第二是银行流水,第三是人力资源的材料。

为什么要去看银行流水,因为银行流水是反映公司一个非常真实的情况。有些只看财务报表的话,明明他把钱都已经转出去了,但是财务报表显示银行存款还在,以现金的形式体现。所以要避免这个风险,避免这个基金的钱被转走了,这个钱被转走的案例比比皆是的。

为什么要去看人力资源的情况。

第一人进出的情况。人进出的情况也是非常重要的,当一个项目你发现上个季度人进得太多的时候,你要跟创始人聊为什么进人这么猛。因为很多的初步创业者他一看到钱拼命地扩张,后面他刹不住车,人员进太多你的制度跟不上、流程跟不上,进来人也是白进来的,进来以后去裁,这种案例比比皆是,所以投资人一定要提醒他。

第二离职人员。当一个项目出问题的话首先是人员开始变动,可能是总监级的、副总级的开始走了,所以要去看看*动。

第三是经营数据。我们每个月看他一些运营的状况,不一定是合同也有一些互联网的运营,有些互联网很容易造假,如果你每个月看他的运营他的造假不容易了,这一定要去防范,不一定说是监督。你一定要去防范,这样可以避免很多的风险。

“接下来看一个案例,这是我们亲身经历的案例,前几年我们当时投一个项目投了600万,他通过买服务器,现在的社会谁去买服务器呢?都是进入云端。买服务器用了244万,后来我们通过专项审计盘点发现根本没有这个实物,合同也没有,采购的依据就是戴尔提供的报价单,戴尔也没有盖章,这一笔费用出了244万。还有185万透过其他的一些往来的服务费、往来这样出去了。30多万是采购电脑设备,奇高的价格,一下子出了将近500万。后来我们通过各种手段把这个钱追回来了,所以不仅要看银行流水,有些创始人你是看到他们表面的东西,但是他们相关的一些事情不去防范的话这是很危险的。”


并购的时代已经来临了,并购是未来主要的退出方式。我们认为80%会通过并购退出,并购相对比上市会容易一点,难度也要小一点,并购的速度会比较快。成熟的市场比如美国,20%才能上市。所以几百倍、几千倍、几万倍的收益率,在并购的时代这个概率可能会越来越小了。

这是我们退出案例的分析,我们两三年退出了三个案例,都在并购的退出,收益率也不错,我们投了一个互联网金融,一年前投的,被上市公司并购一年就拿了393%的回报回来。

其实投资就像干革命一样。我们知道*的一大有十三个代表,五个人中途逃走了,两个人被开除,四个人牺牲,真正后面到*只有两个人,就是老毛和董必武这两个人,所以干投资不是那么容易的,真正能成功最终上市的话,这个比例大概也就是15%左右,这还算高的,有可能到时候并购的时代不一定有这么多能上市的。

股权投资投成了也是可以的,我们看到京东、阿里巴巴,这些公司上市投资人还是赚了很多钱,所以这就是为什么还有那么多人热衷于做股权投资。


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21天前 回复(0)
小维 1067183

小维

大家讨论挺热烈。我看了一下,项目投资的步骤,大部分大家都聊到了。那我补充多说几句,关于项目决策和投资协议签订。

1. 项目收集和筛选

2. 项目立项、尽职调查

3. 投资方案设计

4. 项目沟通和谈判

5. 项目决策

6. 投资协议的签订


项目决策就是决定投还是不投。决策的依据就是前期的各种准备和调研工作。例如BP,尽调,还包括投资方和项目方前期就一些关键要素的谈判(大家之前都提到了估值、投资方案、对赌协议等等)所形成的TS。决策的机制各个机构可能有些许差别,但一般都是由特定决策人员组成一个投资决策委员会,投决会一般由基金管理人和其它财务、法律和行业专家等。通过投票来确定是否进行投资。


最终投资人和项目方的投资关系要通过投资协议来规定。投资协议书的主要条款,前面也有朋友聊过了。基本上,几个要素是不能少的:投资额、资金用途、股份出让比例(如果涉及可转债、优先股这些证券形式,则要明确描述)、预计交割日期、业绩目标(也可以包括相应对赌条款)、投票权和退出协议(例如回购相关条款约定)等。协议也可以包含如投资人在董事会的席位,项目方后续融资时此轮投资人的优先权,投资人对项目相关日常信息的查询知悉权,以及投资人对原股东提出的一些行为限制性条款,例如原股东出让股份、更改经营范围等等。总之,投资协议可以约定很多相关条款,是对投资人、项目方权利义务的一个总体约定。这里面道道很多,一般机构属于强势方,项目方要想在条款上博弈是比较困难的。必要的时候,可以求助于专业法律人士,以免一些特殊条款植入以后,后续处理起来麻烦不断。







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23天前 回复(0)
贺老师 1065723

贺老师

江边晚风 认可

关于股权投资的流程,前面大家聊得很多。我看项目手机,尽调等等都讲过了。那我分享点关于投资方案设计的内容。


一般尽调之后,对项目的大致情况就有一个深入的了解了。合法合规、有成长性预期以后,就可以往下推进了,也就是说,得有一个明确的投资方案的建议出来了。那么投资方案的建议,要包含哪些部分呢?在我看来,投资方案要涵盖估值、投资方式、公司治理条款、业绩对赌协议和退出相关条款。


1. 估值的逻辑。我看前面很多朋友都分享过,如果是偏早期的项目,很多没有利润,我们只能从它的商业模式、用户数和市场空间等维度去判断它的合理估值,而且我们可以基于它的阶段,比如天使期项目,不要超过1500w估值,A轮不超过5000万。如果有同类型项目作类比,也可以得出相应的估值。而如果是中后期项目,有报表,有利润,可以从市盈率等指标去估计它的估值。确定了估值,再结合项目方愿意出让的股份比例,就能计算出投资额度了。

2. 投资方式。这里主要看得,一个是入股方式,是增资扩股还是老股转让。还有看金融工具的选择,比如是不是优先股或者可转债。有一些机构,比如做融资租赁的,比较多采用这种明股实债或可转债的方式。

3. 公司治理条款。这个维度一般涉及投资人进到公司里以后,占不占董事会席位,对公司后续运营的参与度,包括对一些关键决策的把控能力,比如,可以通过条款禁止项目方更换实际控制人,管理人员禁止未经许可转让自己的股份给他人,或者公司不能擅自改变营业场所、主营业务等等。

4. 业绩对赌和退出条款。对赌协议就是在投资协议中约定项目方达不到某些业绩指标时,该怎么惩罚,一般是赔点股份给投资人,或者是回购股份等。退出条款,也可以包括股东在特定条件下回购(比如承诺的时间点之前得挂牌上市之类,否则回购)。 有人指出,原股东的回购条款,是有效降低投资风险的一个手段。当然,也要看原股东有没有钱,创业的兄弟们也都不宽裕,所以此类对赌协议,能不能兑现还是要看看得。


投资协议是一个很复杂的体系,要涉及到方方面面,建议大家按照自己的项目,去做适当的调整,不要拘泥于形式章节。大家只要记得,投资是为了挣钱,协议要整明白权利义务就好了。


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23天前 回复(0)
小维 1067183

小维

@LR. 说实话,我没听明白你提的问题是什么,凑够1000w是什么意思


@哦啦啦,股权众筹的风险和一般意义股权投资风险的来源是差不多的。众筹可能多了一层,就是股东人数会很多,这一块可能涉及到交易结构、公司总股东人数等限制。也正是由于这些原因,当下,一些项目在融资的时候,会先选择机构,搞不定再找众筹平台。但另一方面,这个形式也在转向。一些2C的项目,为了争取到更多C端客户的支持,为了做PR,也会主动去众筹;还有,随着互联网股权投资的普及,股权众筹可能成为企业融资的一个有效通道,这种示范效应会吸引更多好项目来做互联网股权众筹。

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