一家公司的「估值」是怎么估出来的?谁来估?

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企业投融资过程中需要价值评估,公司怎么估值如何建立?谁来估?
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liulanq
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小维 1067183

小维

估值是股权融资的一个步骤,就如卖菜要有个菜价。估值一般是投、融双方协商定出来的。在投资协议中的相关条款去体现。


估值的逻辑有很多,也有一些理论体系。但实践中,一般不盲从与理论公式,而是根据融资阶段、企业具体情况和投融双方的博弈,定出一个区间,理论更多是一种佐证。

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灰灰喵 1081967

灰灰喵

卡卡西、灰灰喵 认可

估值办法各种各样,更多的是周瑜打黄盖。

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最美的风景 1082015

最美的风景

个人认为市盈率还是比较好的办法,目前很多风投都用。下文为引用学习到的材料,分享一下。 具体实施时,先挑选与你们可比或可参照的上市公司,以同类公司的股价与财务数据为依据,计算出主要财务比率,然后用这些比率作为市场价格乘数来推断目标公司的价值,因为投资人是投资一个公司的未来,是对公司未来的经营能力给出目前的价格,所以应用: 公司价值=预测市盈率×公司未来12个月利润 公司未来12个月的利润可以通过公司的财务预测进行估算,那么估值的最大问题在于如何确定预测市盈率了。一般说来,预测市盈率是历史市盈率的一个折扣,比如说NASDAQ某个行业的平均历史市盈率是40,那预测市盈率大概是30左右,对于同行业、同等规模的非上市公司,参考的预测市盈率需要再打个折扣,15-20左右,对于同行业且规模较小的初创企业,参考的预测市盈率需要在再打个折扣,就成了7-10了。这也就目前国内主流的外资VC投资是对企业估值的大致P/E倍数。比如,如果某公司预测融资后下一年度的利润是100万美元,公司的估值大致就是700-1000万美元,如果投资人投资200万美元,公司出让的股份大约是20%-35%。 ↑收起
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卡卡西 1082009

卡卡西

谁来估? 通常一家公司要做股权交易(增发股权融资、出售部分老股、整体被收购等)的时候,都会聘请一家投行或财务顾问。倘若是一级市场交易或者二级市场控股收购的话,买方也会请一个财务顾问。投行会把所有适用的估值方法都粗略测算一遍,然后再根据交易本身最适用的方法进行调试,谈到最后主要就是一个价格倍数。 所以会涉及估值的有:买方、卖方、买方财务顾问、卖方财务顾问。有的时候还会聘请一个专门的*财务顾问做一个Fairness Opinion(*公平意见),用于保护股东利益。 估值永远不会是一个单一的数字,而是一个估值区间,用一个类似美式橄榄球体育场的图形展示,因此投行里俗称为“Foot Ball Chart”(美式橄榄球图)。 在中国,大部分交易并没有那么复杂(很少控制权交易、很少杠杆收购),大部分股权投资也就是早点买入,做大卖出(直接上市或卖给上市公司)。火的公司大家抢着要,估值抬高,市场瞬间谁都没钱赚。所以在中国做股权投资要么看投早+投准(运气。。),要么看晚期基金的资源。在估值层面并不会做得多么复杂,主要还是看市场心情和过去类似的交易都是什么倍数完成的。 ↑收起
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葛歌 1082004

葛歌

估值一直是投资工作中值得探讨的话题。简单说两句。估值兼具技术性和艺术性。

中后期的项目估值更偏技术性。要建模做财务预测,DCF模型,相对比率法大家聊的都挺好了。

早期项目更偏艺术性。更多的是创投双方谈判的艺术。一起吃顿饭其实估值就聊的差不多了。没想得这么复杂。

总结,估值是价格层面的东西。价格是一个相对概念。其实买贵了买错了也不怕,只要能卖得更贵别砸在自己手里就行了。


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你看这个人 1082032

你看这个人

1、500万元上限法

这种方法要求绝对不要投资一个估值超过500万的初创企业。由于天使投资家投资时的企业价值与退出时的企业价值决定了天使投资家的获利,当退出时企业的价值一定的情况下,初始投资时的企业定价越高,天使投资家的收益就越低,当其超过500万元时,就很难获得可观的利润。

这种方法好处在于简单明了,同时确定了一个评估的上限。

2、博克斯法

这种方法是由美国人博克斯首创的,对于初创期的企业进行价值评估的方法,典型做法是对所投企业根据下面的公式来估值:

一个好的创意 100万元

一个好的盈利模式 100万元

优秀的管理团队 100万-200万元

优秀的董事会 100万元

巨大的产品前景 100万元

加起来,一家初创企业的价值为100万元-600万元。

这种方法的好处是将初创企业的价值与各种无形资产的联系清楚的展现出来,比较简单易行,通过这种方法得出的企业价值一般比较合理。

3、三分法

是指在对企业价值进行评估时,将企业的价值分成三部分:通常是创业者,管理层和投资者各1/3,将三者加起来即得到企业价值。

4、200万-500万标准法

许多传统的天使投资家投资企业的价值一般为200万-500万,这是有合理性的。如果创业者对企业要价低于200万,那么或者是其经验不够丰富,或者企业没有多大发展前景;如果企业要价高于500万,那么由500万元上限法可知,天使投资家对其投资不划算。

这种方法简单易行,效果也不错。但将定价限在200万-500万元,过于绝对。

5、200万-1000万网络企业评估法

网络企业发展迅速,更有可能迅速公开上市,在对网络企业进行评估时,天使投资家不能局限于传统的评估方法,否则会丧失良好的投资机会。考虑到网络企业的价值起伏大的特点,即对初创期的企业价值评估范围有传统的200万-500万元,增加到200万-1000万元。

6、市盈率法

主要是在预测初创企业未来收益的基础上,确定一定的市盈率来评估初创企业的价值,从而确定投资额。市盈率就是股票价格相当于每股收益的倍数,

7、实现现金流贴现法

根据企业未来的现金流,收益率,算出企业的现值作为企业的评估价值。

这种方法的好处是考虑了时间与风险因素。不足之处是天使投资家有有相应的财务知识。并且这种方法对要很晚才能产生正现金流的企业来说不够客观。

8、倍数法

用企业的某一关键项目的价值乘以一个按行业标准确定的倍数,即得到企业的价值

9、风险投资家专用评估法

这种方法综合了倍数法与实体现金流贴现法两者的特点。具体做法:

(1)用倍数法估算出企业未来一段时间的价值。如5年后价值2500万。

(2)决定你的年投资收益率,算出你的投资在相应年份的价值。如你要求50%的收益率,投资了10万,5年后的终值就是75.9万元。

(3)现在用你投资的终值除以企业5年后的价值就得到你所应该拥有的企业的股份,75.9÷2500=3%

这种方法的好处在于如果对企业未来价值估算准确,对企业的评估就很准确,但这知识如果。这种方法的不足之处是比较复杂,需要较多时间。

10、经济附加值模型

表示一个企业扣除资本成本后的资本收益,即该企业的资本收益和资本成本之间的差。站在股东的角度,一个企业只有在其资本收益超过为获取该收益所投入的资本的全部成本时才能为企业的股东带来收益。

这种估值方法从资本成本,收益的角度来考虑企业价值,能够有效体现出天使投资家的资本权益受益,一次很受职业评估者的推崇。

11、实质CEO法

是指天使投资家通过为企业提供各种管理等非财务支持以获得企业的一定股权,这种天使投资家实际丄履行着企业首席执行官的智能,故称之为实质CEO法。

这种方法的好处在于,天使投资家只需要付出时间和精力,没有任何财务方面的风险。而且由于持有公司的股份,天使投资家往往被视为与创业者的利益一致而得到信任。不足之处在于,由于天使投资家对企业管理介入很深,介入之前,天使投资家应对企业和创业者做更多的了解工作。

12、创业企业顾问法

和实质CEO法很相似,不同之处在于天使投资家对企业介入没有那么深,提供支持没有那么多,相应的天使投资家所获得的股权也较低。

这种方法更适合于企业尚未有多大发展,风险比较大时。




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峰回路转 1082018

峰回路转

估值的思路无非三,看收益、看同类、看资产,要是追求完全准确,就象要求地震局准确预测地震一样不靠谱,但用未来收益折现是最接近真相的思想

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