小米如果成功上市，对中国互联网格局有什么影响？
关注5月3日，小米终于在港交所递交了IPO申请。若上市成功，小米将会成为继阿里巴巴之后，全球最大的科技企业IPO，同时还将成为香港第一个申请上市的“同股不同权”公司。而据接近筹备小米上市事宜的人士表示，小米在香港上市成功后，将通过中国预托凭证（CDR）的方式在A股上市。那么，小米成功上市后，对中国互联网格局是什么影响？
|估值或超1000亿美元，BAT格局将被冲破
自成立以来，小米每轮的融资几乎都是“三级跳”：
2010年底，小米公司完成金额4100万美元的A轮融资，估值2.5亿美元；
2011年12月，小米公司获得9000万美元融资，估值10亿美元；
2012年6月底，小米公司融资2.16亿美元，估值40亿美元；
2013年融资完成后小米整体估值达100亿美元；
小米最新一次公开融资信息是2014年，总融资额11亿美元，估值450亿美元。
在胡润2018年4月发布的中国Q1独角兽榜单中，小米和滴滴以3000亿（约合470亿美元）以上的估值并列第二，蚂蚁金服以4000亿以上的估值位列第一。
虽然目前尚无具体的融资计划和目标股价，但据接近小米IPO中介方的人士透露，眼下保荐人、投行、潜在投资人普遍接受当前估值至少在700亿美元，IPO之后短期内小米市值超过1000亿美元把握很大。
小米到底价值几何，目前的版本不少，此前传闻可信度较高的说法从600亿美元到1000亿美元不等。此前有媒体报道称，小米希望IPO估值达到900-1100亿美元，市盈率60倍。
小米能顶得起多高估值，得看招股书里数据有没有体现出足够成长性（包括用户数、获客成本、盈利增速）。除了手机产品，小米在生态链硬件、物联网等领域的想象空间更大，此外互联网服务的营收和毛利水平历年变动数据更值得关注。
招股书强调小米不是单纯的硬件公司，而是创新驱动的互联网公司。具体而言，小米是一家以手机、智能硬件和IoT平台为核心的互联网公司，采用了独创的“铁人三项”商业模式：硬件+新零售+互联网服务。
相比于华为等硬件厂商，小米的互联网公司定位让其与BAT三家互联网巨头的PK名正言顺。
再看BAT三家公司目前的价值，截止5月2日收盘时，阿里巴巴目前股价181美元，总市值4657亿美元；*目前股价385港元，总市值36644亿港元（约合4668亿美元）；百度目前股价249美元，总市值869亿美元。而目前位居第四位的京东目前股价37美元，总市值531亿美元。
如果按照上面的消息来看，小米上市后的市值将会远超京东，而且极有可能在短期内稳超百度市值。继而拿下中国科技公司市值第三的宝座。
如果小米晋身第三成功，BAT的格局自此将被前者彻底冲破，BAT这个词汇也正式成为历史！
接下来，中国互联网领域的格局，是变成ATM新格局，还是迎接AT两强争霸，两超多强的局面，这个值得细细琢磨。
看点01
小米硬件的综合利润率真的不到5%
上周，小米在创始人、董事长、CEO雷军的母校武汉大学召开新品发布会，雷军在会上公开表示：“小米手机的硬件综合净利润率永远不会超过5%，如有超出的部分，将全部返还给用户。”
综合税后净利润是一个总体性的概念，由营业收入扣除各项成本开支，包括研发、销售、广告等之后再除以营业收入得到的净利润率。
毛利润率分别是8.8%和8.3%
从招股书来看，小米公布了毛利润率，其中手机和生态链最新的毛利润率分别是8.8%和8.3%。
2017年的综合利润率4.7%
虽然小米没有公布手机和生态链的综合利润率，但提到了2017年的综合利润率4.7%，这也就是说把高利润率的互联网业务算进去，小米整体的综合利润率也仅为4.7%。所以小米硬件的综合利润率不到5%，雷军并没有被打脸。
看点02
小米其实是赚钱的
从小米诞生第一天起，雷军就一直说，小米手机几乎不赚钱。“几乎”这个词很微妙，再加上前面提到的小米硬件综合利润率确实不到5%，那么小米到底是赚多少钱？这次的招股说明书中给出了答案。
根据招股书披露，小米2015年至2017年收入分别为668.11亿元、684.34.亿元和1146.25亿元，2017年同比增长67.5%；经营利润为13.73亿元、37.85亿元和122.15亿元，2017年同比增长222.7%。
净利润方面，小米2015年亏损76.3亿元，2016年盈利4.9亿元，2017年再度亏损438.9亿元。如果单纯从这项数据来看，小米仅有2016年是赚钱的。
但如果仅从这些来判断小米是亏损的，并不合理。看互联网公司是否盈利，不能单纯看净利润，还要要看经营利润和调整后的净利润，这两个数字，排除财务会计等干扰性因素。
这是因为互联网科技公司通常会在之前融资时给投资人发行不少优先股，如果估值从一开始的几千万美元到了几百亿美元，这些优先股的价值也放大了很多倍，股东的财务浮盈也翻了N倍。但这些股东还没退出，所以他们的投资价值的提升，在财务报表里就会被认为是公司对这些股东的负债。
显然，小米也遇到了同样的情况。净利润和经调整利润之所以有如此大的差距，是因为净利润在经调整利润的基础上，还算入了可转换可赎回优先股公允价值变动、以股份为基础的薪酬、投资公允价值增益净值、收购导致的无形资产摊销等成本。
以2017年为例，小米可转换可赎回优先股公允价值变动达540亿元，以股份为基础的薪酬达9亿元，投资公允价值增益净值为-57亿元，收购导致的无形资产摊销0.02亿元。上述四项，尤其是可转换可赎回优先股公允价值变动，被计入了成本，这才导致小米2017年全年亏损439亿元。
看点03雷军在小米到底占多少股？
在招股书还没放出来之前有媒体报道，雷军在小米的占股竟然高达77%。大家之所以对这个数字特别关注，是因为这可能关系到今年中国富豪头衔的归属。
根据福布斯排行榜最新数据显示，雷军目前身价为70亿美元，约合人民币447.48亿元。位列中国首富排行榜第38位，全球首富排行榜第254位。
截至招股说明书签署日，在股权结构上，执行董事、董事会*兼首席执行官雷军持股比例为31.4%，如计入总股本ESOP员工持股计划的期权池，则雷军的持股比例为28%。
也就是说，即便是小米公司上市后估值超过了1000亿美金，雷军短期内还是没法取代现在拥有453亿美元资产的马化腾成为中国首富。
另外，招股书中还披露小米公司总裁林斌持股13.3286%，品牌战略官黎万强持股3.2375%，高级副总裁洪锋持股3.2207%，高级副总裁刘德1.5494%，高级副总裁王川持股1.1149%，顺为资本CEO许达来持股2.9312%，小米上市前离职的原战略副总裁黄江吉持股3.2375%，原首席科学家周光平持股1.43%。
雷军和林斌持有股份为A类股，每份可以投10票，而其他人持有的为B类股，每份可以投1票。
如果按照1000亿美金估值来计算，即便是持股最少的王川，其身家也将超过10亿美金。
另外，招股书还显示，截止2018年3月31日，有5500多名小米员工持有以股份为基础的奖励。
看点04
小米是一家创新驱动的互联网公司
即便现在小米百货商店电视、空气净化器、净水器等等几乎什么都卖，但在外界眼中，小米依然是一家彻头彻尾的手机公司。招股书显示，2017年小米全球智能手机出货量为9141万台。
小米手机三年出货量和均价
来自国际调研公司IDC最新数据显示，2018年第一季度小米智能手机出货量达到了2760万部，排名全球第四，市场份额为8.2%，同比增长达86.4%。
但是在招股书中，雷军表示：小米是一家创新驱动的互联网公司。招股书显示，小米的营收分别为4个业务板块，分别是智能手机、IOT与生活消费产品、互联网服务及其他。
其中，主要来自智能手机，2017年来自智能手机行业的收入为805.63亿元，占总收入的比例为70.3%。来自IOT与生活消费产品的营收为234.47亿元，占比为20.5%；来自互联网服务的营收为98.96亿元，占比为8.6%。
看点05
小米生态链到底有多大？
小米是从2013年开始布局生态链，以手机为核心，周边产品有耳机、小音箱、移动电源，再往外是空气净化器、电饭煲、净水器等小家电。还有一些玩的东西，比如扫地机器人，还有一些生活必需品，比如牙刷、床垫。
在小米递交招股书之前，小米官方宣布，小米生态链年销售额突破200亿元，而且同比2016年增幅达到100%。实际数据和招股书所披露的相差不大。
招股书显示，2017年小米生态链的收入达到了234.47亿元，在整个集团的收入占比提升到了20.5%；截止2018年3月31日，投资了210家生态链公司，超过90家公司专注于开发智能硬件和生活消费产品。
不难看出，生态链已经成为小米公司一股不可忽视的力量。
看点06
是否回A没有进一步消息
今年年初，CDR传闻沸沸扬扬。有多家中国互联网上市公司大佬有表态将要回A，小米也被传将会香港＋CDR实现港股和A股同时上市。传说纷纭，已经被猜成年度悬疑剧了。
但这次的招股书中，似乎并没有透露进一步的消息。
CDR是中国存托凭证（ChineseDepositoryReceipt）的英文缩写，指境外上市公司将部分已发行上市的股票托管在当地保管银行，由中国境内的存托银行发行、在境内A股市场上市、以人民币交易结算、供国内投资者买卖的投资凭证。
互联网公司登陆A股，是个“老大难”问题，因为A股IPO发审机制，要求拟上市企业需连续3年持续盈利，对企业股权结构也有限制。从目前小米招股书上披露的经营数据来推测，小米应该短期内不会回A。
看点07
小米的海外市场稳固增长
小米在招股书中表示，目前小米已进入74个国家和地区的市场。其在印度、缅甸、埃及、俄罗斯、以色列等数十个国家和地区的市场份额，进入前五。
海内外收入占比
此外，从收入来看，2015年、2016年及2017年，小米分别有6.1%、13.4%及28%的收入来自全球其他地区，其中2017年的收入达到了321亿元。
其他方面，招股书显示小米2015年研发投入为15亿元，2016年为21亿元截至2018年3月31日，小米已获得中国国家知识产权局3600多项授权专利，海外注册3500多项专利，并有5800多项专利申请正在受理中。
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