1. 估值的误区
前面我们分享了初创企业与融资相关的三个问题，然而提到融资，初创公司的创始人遇到的第一个问题，往往就是估值，我的公司究竟值多少钱。如果创业企业前期无法盈利，无法用PE倍数计算的时候，对于企业来讲，怎样计算估值比较好。
在讲如何进行估值之前，我想先讲一讲目前创业团队针对估值的一个误区。
有一部分创始人不清楚自己的公司在当前阶段的价值，往往估值过高。
然而，还有一些创业人认为融资时钱不能要少了，否则显现不出自身的价值。我们团队之前碰到过一个项目，项目前景非常好，在细分市场领域也做的不错。但在与项目团队沟通融资金额时，项目团队开了一个不切实际的价格，原因是创始人的一位朋友出去创业，融到了一笔不小的资金，创始人觉得自己能力不比那个人差，所以融资金额也不应该太低。这种攀比是非常错误的行为，是不成熟的表现。这种想法会给公司融资带来不小的负面影响。
一方面，投资人在确定投资一个项目之前，一般会做尽职调查。在尽职调查过程中，投资人会对公司的产品、市场、技术等进行调查，如果投资人一旦发现公司严重夸大价值，融资大门很有可能会被关上，而且还会对创业团队产生不好的印象。
另一方面，即使投资人看好项目前景，接受了高估值进行投资，同时这也意味着投资人需要从公司得到高额回报。过高的估值，等于给创业团队设定了一个很高的销售和利润目标，如果创业团队无法完成预期目标，完不成对赌协议中约定的条件，创业团队也就意味着需要付出惨痛的代价，进而影响到公司后一轮的融资。
所以，创始人在思考自身公司的估值的同时，也应该进行换位思考，从投资人的角度来给公司进行作价，这样不仅可以顺利吸引投资，提高融资成功率，而且还为自身带来更多利益。
2. 如何进行估值
对于早期创业公司，尤其是还没有成型的、没有现金流的公司的估值，实在是很难确定出一道公式的。
通常在投资人为初创企业估值的时候，会考虑以下几个因素：有没有其他投资人竞争、用户或早期的客户数量、成长潜力、收入、团队、行业、市场规模和细分市场的增长预测、直接竞争对手的数量及壁垒等等。
而站在企业自身角度来讲，需要先搞清楚你需要多少钱才能成长到业务呈现显著增长的阶段，从而可以开始下一轮融资。比方说，这个数字是100万元，可以让你的项目持续18个月。如果你能给出一个具体的业务发展方案，投资者一般不太会想压低这个金额。为什么呢?因为你表明了这是你成长到下一阶段需要的最低金额。如果你拿不到这笔钱，你的业务就不会增长 – 这不符合投资者的利益。因此，我们可以说，投资金额就是这样了。
而对于高成长期的公司来讲，公司估值的可选择的方法有很多种，如风险收益法，比较法，净现值法，调整后现值法和期权估值法等等。具体计算方法也非常复杂，在这里我们暂不展开讲述。
总而言之，估值方法没有最好的，只有最适用的，估值的分析过程比结果更重要，也就是在与投资人估值谈判过程中，如何与投资人合理解释估值的依据及过程，能够增加融资的成功率。
公司如何估值？
写得通俗易懂一点，大概是这样：
第一阶段，认为公司的价值等于未来利润总和，但是未来的利润要按照一定的利息折算到今天，所以用DCF（现金流折现法）来估值。基本的运算方法是：估值=第一年利润+第二年利润*折现率+第三年利润*折现率*折现率……
第二阶段，发现DCF法对假设敏感性极高，被中介机构各种花式包装。但是大家发现，市场的各个交易的价格实际上包含了市场参与者对公司的假设，这个假设要比中介机构提出的更准确。所以大家使用可比公司法来估值，基本的运算方法是：A公司估值=B公司估值/B公司指标*A公司指标
第三阶段，资本开始投资早期项目，早期项目无法按上述两种方式估值，基本原则是供求关系决定价格。供给方（投资方）的决策依据一般是按回报倒推，比如：某公司预计拿完本轮融资后过1-3年有一定概率可以成长为估值10亿人民币的公司，那么本轮可能可以给2-4亿的估值。再往前推，如果一个优秀的团队，预计成长1年后有20%机会按3亿估值融资，那么本轮可以给到3亿*20%=6000万估值。
第四阶段，VC轮次的交易案例比较多，大家就总结出一些规则：
种子轮（只有人）：这个轮次不同创业者背景和title不同，我认为可以锚定的参数是「CEO年薪」。一般而言，年薪50万以下的CEO，估值在500-3000万人民币；年薪在50-100万的CEO，估值在3000-8000万；成功创业者或者大企业高管带团队整体出来，估值在1-2亿。
天使/A轮：这个轮次我认为可以锚定的参数是「本轮投前估值/上轮投后估值」。如果企业发展达到预期，这个数可以是200%；如果企业发展不达预期缺仍然可融资，这个数是100-150%；如果企业发展超过预期，这个数是200-500%；只有企业正好赶上了风口，这个数才会在500%以上。
如何确定本轮应该出让的股份数额？如何确定合理的估值区间？
创业者该做的是，
①确定下一步要实现的目标和要达到目标的时间，
②然后确定本轮的融资额和本次融资的时间长度，
③然后再定一个出让股份的最大值（也就是你的底线），
④最后由市场上的投资人决定你的估值，计算得出出让股份数=本轮融资额/估值，只要不超过你的底线，就是可以接受的。
①如果项目有上一轮估值，那么本轮的估值应该&上一轮估值*1.1倍；
②本轮的估值≤3年后预估的净利润；
举例：你觉得自己今年底（2018年12月31日）值1000万元，那么意味着你相信自己3年后（2021年12月31日）的净利润为1000万元，假设净利润率10%，那么3年后的年收入为1亿元，假设未来3年企业收入年增长率为20%，那么2年后（2020年12月31日）收入为8333万元、1年后（2019年12月31日）收入为6944万元、今年底（2018年12月31日）收入为5787万元，然后你可以开始编写销售收入实现计划了，从现在（2018年8月31日）到年底（2018年12月31日）的4个月，你将如何实现5787万元的收入、将需要花多少成本，如果你年底做不到这个收入，你就应该降低估值；
③本轮的估值≤1.5倍同类公司估值；
股权稀释建议（稀释股权=融资额/估值）：
①A轮close时，CEO&51%（绝对控股），其他团队成员10-30%；
②B轮close时，CEO&35%（相对控股），其他团队成员10-20%。
针对早期项目，特别是利润还没有体现出来的项目，这些估值办法其实并没有什么卵用。所以针对早期项目，一般情况下的估值常用的就是这几种：
1.以该项目未来12个月发展所需的资金总和/企业愿意释放出来的股权；
2.如果早期项目明年已经有盈利的情况下，可以以企业明年预计的净利润*一般情况下的行业PE倍数；
3.如果该领域有竞争对手企业已经率先拿到了融资，可以以该竞争对手企业为估值依据，把各项数据指标做对比，以该竞争对手企业估值*可调整的系数，比如0.5、1.2等等；
4.还有按照用户数量来进行估算的，比如一个用户数价值多少钱~
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