创业公司如何和天使投资人确定双方都能接受的估值?

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创业公司如何和天使投资人确定双方都能接受的估值?

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最美的风景 1082015

最美的风景



天使阶段创业公司没必要太在乎估值,主要看自己需要多少钱能把商业模式验证出来,或者小流程跑通,或者达到一个A轮投资能够接受的发展规模,然后再考虑可以接受稀释多少股份出来,通常在10-20%都是合理的。


如果上来就需要上千万投资才能把事情做出个眉目,那么也已经不是天使期了。要么成熟团队,已经有相关成功经验,要么已经有比较稳定可预期的成长性,那开始就可以谈A轮了。


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峰回路转 1082018

峰回路转

天使投资人一般要10 - 20%之间的股份,出资额一般以200 - 300万封顶。

无论什么项目基本上都是这个套路。如果估值期望有较大差异,要么是没有清楚表达项目的优点,要么就是对于估值的期望和市场不合拍。既然是天使投资,不如放松一点,只要股份出让得少一些,先把事情做出个样子再说吧。江南春当年拿的天使投资也是类似的哦~



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深夜食堂 1082023

深夜食堂


1. 估值的误区


前面我们分享了初创企业与融资相关的三个问题,然而提到融资,初创公司的创始人遇到的第一个问题,往往就是估值,我的公司究竟值多少钱。如果创业企业前期无法盈利,无法用PE倍数计算的时候,对于企业来讲,怎样计算估值比较好。


在讲如何进行估值之前,我想先讲一讲目前创业团队针对估值的一个误区。


有一部分创始人不清楚自己的公司在当前阶段的价值,往往估值过高。


然而,还有一些创业人认为融资时钱不能要少了,否则显现不出自身的价值。我们团队之前碰到过一个项目,项目前景非常好,在细分市场领域也做的不错。但在与项目团队沟通融资金额时,项目团队开了一个不切实际的价格,原因是创始人的一位朋友出去创业,融到了一笔不小的资金,创始人觉得自己能力不比那个人差,所以融资金额也不应该太低。这种攀比是非常错误的行为,是不成熟的表现。这种想法会给公司融资带来不小的负面影响。


一方面,投资人在确定投资一个项目之前,一般会做尽职调查。在尽职调查过程中,投资人会对公司的产品、市场、技术等进行调查,如果投资人一旦发现公司严重夸大价值,融资大门很有可能会被关上,而且还会对创业团队产生不好的印象。


另一方面,即使投资人看好项目前景,接受了高估值进行投资,同时这也意味着投资人需要从公司得到高额回报。过高的估值,等于给创业团队设定了一个很高的销售和利润目标,如果创业团队无法完成预期目标,完不成对赌协议中约定的条件,创业团队也就意味着需要付出惨痛的代价,进而影响到公司后一轮的融资。


所以,创始人在思考自身公司的估值的同时,也应该进行换位思考,从投资人的角度来给公司进行作价,这样不仅可以顺利吸引投资,提高融资成功率,而且还为自身带来更多利益。



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深夜食堂 1082023

深夜食堂

2. 如何进行估值


对于早期创业公司,尤其是还没有成型的、没有现金流的公司的估值,实在是很难确定出一道公式的。

通常在投资人为初创企业估值的时候,会考虑以下几个因素:有没有其他投资人竞争、用户或早期的客户数量、成长潜力、收入、团队、行业、市场规模和细分市场的增长预测、直接竞争对手的数量及壁垒等等。


而站在企业自身角度来讲,需要先搞清楚你需要多少钱才能成长到业务呈现显著增长的阶段,从而可以开始下一轮融资。比方说,这个数字是100万元,可以让你的项目持续18个月。如果你能给出一个具体的业务发展方案,投资者一般不太会想压低这个金额。为什么呢?因为你表明了这是你成长到下一阶段需要的最低金额。如果你拿不到这笔钱,你的业务就不会增长 – 这不符合投资者的利益。因此,我们可以说,投资金额就是这样了。


而对于高成长期的公司来讲,公司估值的可选择的方法有很多种,如风险收益法,比较法,净现值法,调整后现值法和期权估值法等等。具体计算方法也非常复杂,在这里我们暂不展开讲述。


总而言之,估值方法没有最好的,只有最适用的,估值的分析过程比结果更重要,也就是在与投资人估值谈判过程中,如何与投资人合理解释估值的依据及过程,能够增加融资的成功率。




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你是一个传奇 1082017

你是一个传奇



公司如何估值?


写得通俗易懂一点,大概是这样:


第一阶段,认为公司的价值等于未来利润总和,但是未来的利润要按照一定的利息折算到今天,所以用DCF(现金流折现法)来估值。基本的运算方法是:估值=第一年利润+第二年利润*折现率+第三年利润*折现率*折现率……


第二阶段,发现DCF法对假设敏感性极高,被中介机构各种花式包装。但是大家发现,市场的各个交易的价格实际上包含了市场参与者对公司的假设,这个假设要比中介机构提出的更准确。所以大家使用可比公司法来估值,基本的运算方法是:A公司估值=B公司估值/B公司指标*A公司指标


第三阶段,资本开始投资早期项目,早期项目无法按上述两种方式估值,基本原则是供求关系决定价格。供给方(投资方)的决策依据一般是按回报倒推,比如:某公司预计拿完本轮融资后过1-3年有一定概率可以成长为估值10亿人民币的公司,那么本轮可能可以给2-4亿的估值。再往前推,如果一个优秀的团队,预计成长1年后有20%机会按3亿估值融资,那么本轮可以给到3亿*20%=6000万估值。


第四阶段,VC轮次的交易案例比较多,大家就总结出一些规则:


种子轮(只有人):这个轮次不同创业者背景和title不同,我认为可以锚定的参数是「CEO年薪」。一般而言,年薪50万以下的CEO,估值在500-3000万人民币;年薪在50-100万的CEO,估值在3000-8000万;成功创业者或者大企业高管带团队整体出来,估值在1-2亿。


天使/A轮:这个轮次我认为可以锚定的参数是「本轮投前估值/上轮投后估值」。如果企业发展达到预期,这个数可以是200%;如果企业发展不达预期缺仍然可融资,这个数是100-150%;如果企业发展超过预期,这个数是200-500%;只有企业正好赶上了风口,这个数才会在500%以上。



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你是一个传奇 1082017

你是一个传奇

如何确定本轮应该出让的股份数额?如何确定合理的估值区间?


创业者该做的是,


①确定下一步要实现的目标和要达到目标的时间,


②然后确定本轮的融资额和本次融资的时间长度,


③然后再定一个出让股份的最大值(也就是你的底线),


④最后由市场上的投资人决定你的估值,计算得出出让股份数=本轮融资额/估值,只要不超过你的底线,就是可以接受的。


①如果项目有上一轮估值,那么本轮的估值应该&上一轮估值*1.1倍;


②本轮的估值≤3年后预估的净利润;



举例:你觉得自己今年底(2018年12月31日)值1000万元,那么意味着你相信自己3年后(2021年12月31日)的净利润为1000万元,假设净利润率10%,那么3年后的年收入为1亿元,假设未来3年企业收入年增长率为20%,那么2年后(2020年12月31日)收入为8333万元、1年后(2019年12月31日)收入为6944万元、今年底(2018年12月31日)收入为5787万元,然后你可以开始编写销售收入实现计划了,从现在(2018年8月31日)到年底(2018年12月31日)的4个月,你将如何实现5787万元的收入、将需要花多少成本,如果你年底做不到这个收入,你就应该降低估值;



③本轮的估值≤1.5倍同类公司估值;


股权稀释建议(稀释股权=融资额/估值):


①A轮close时,CEO&51%(绝对控股),其他团队成员10-30%;


②B轮close时,CEO&35%(相对控股),其他团队成员10-20%。



针对早期项目,特别是利润还没有体现出来的项目,这些估值办法其实并没有什么卵用。所以针对早期项目,一般情况下的估值常用的就是这几种:


1.以该项目未来12个月发展所需的资金总和/企业愿意释放出来的股权;


2.如果早期项目明年已经有盈利的情况下,可以以企业明年预计的净利润*一般情况下的行业PE倍数;


3.如果该领域有竞争对手企业已经率先拿到了融资,可以以该竞争对手企业为估值依据,把各项数据指标做对比,以该竞争对手企业估值*可调整的系数,比如0.5、1.2等等;


4.还有按照用户数量来进行估算的,比如一个用户数价值多少钱~






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